医药工业14年6月数据点评:行业增速有所提升
医药工业6月数据有所提升,单月收入、利润增长16%、16%,今年以来14%、15%,行业增速经历前期去库存后增速恢复增长,由于13年3季度基数较低,预期3季度有望维持与6月份相当的增速。我们预计卫计委的招标指导文件3季度出台,随后招标节奏将加快,4季度以后行业增速继续抬升的概率较大,从而为药品营造较好投资环境,建议逐步提升医药配置,招标受益标的弹性更大。
医药工业6月数据有所提升:医药工业14年1~6月份实现收入、利润总额10797亿元、1056亿元,同比分别增长13.5%和14.9%,其中6月份收入、利润增速分别为15.5%、16%,行业增速尽管低于13年全年18%左右的水平,但较1~5月份的13%有所提升,从细分子行业来看,各细分增速普遍提升。
招标是影响行业增速的重要变量,3季度增速有望维持6月份相当增速:基本药物目录出台、医保标多年未招标,行业普遍预期招标进度将加快,但实际招标进度远低于预期,国务院要求卫计委6月底前出台的药品集中采购指导性文件也未能如期出台;实业从年初就保持观望态度,渠道存在一个去库存、保持低库存的过程,这也就导致了14年的医药工业增速维持在一个低位水平,经历了前期的消化,目前工业增速有所恢复很正常,由于13年3季度受GSK事件影响,基数普遍较低,预计3季度行业增速将维持6月水平。
各省招标有加快趋势,提升医药配置时点逐步到来:卫计委关于招标的指导性文件有望在3季度出台,目前河北、湖北等省份也提出了招标方案,后期各省招标进度将加快,紧接着渠道会有一个补库存的过程,行业整体增速有望抬升,为药品投资营造一个良好的投资环境,同时招标导致行业分化加剧,招标受益标的弹性更高,我们维持行业“三季度布局、四季度收获观点”。
细分子行业来看,中成药6月份增速大幅反弹,收入增速普遍提升
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中成药6月份大幅反弹:6月份中成药收入、利润同比分别增长19%、42%,远高于14年1~5月份的13%、11%水平。中成药子行业前期除了受招标的影响因素以外,行业还存在最高零售价调整的预期,导致行业增加更为乏力。正因为如此,行业增速6月份大幅反弹后的持续性需要观察。
化学制剂6月份利润增速显著下降:经历了几年最高零售价格调整,化学制剂目前行业预期较为稳定,14年开始没有调价的基数效应,6月份收入增速13%左右与前期相当,但利润增速仅5%,低于前期的19%,主要是毛利率的下降所致。
化学原料药有触底反弹之势:化学原料药今年以来收入增速12%,6月份更是达到16%,略低于13年水平,行业触底反弹,主要是抗生素行业有反弹以及部分维生素品种价格明显提升;
中药饮片行业增速明显放缓:增速放缓和当下整体药材价格下行有关,饮片为加价销售,同时行业流通也减缓,导致增速放缓,盈利能力降低;
主要风险在于药品降价幅度超预期
